這事不只是五礦，還有招商銀行和世茂地產。
首先，23億是五礦的鼎興信托產品這次無法兌付的總額，米哈遊和莉莉絲可能是裏面買的比較多的企業，估計單位是千萬，要不然也不至於去打官司。
從頭捋一下吧。
信托（Trust）是指委托人基於對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意願以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理和處分的行為。五礦之所以被稱為國內信托頂流，是因為五礦是央企。
五礦國際信托有限公司（以下簡稱「公司」），是中國五礦集團有限公司（以下簡稱「中國五礦」）旗下的專業從事信托業務的非銀行金融機構。中國五礦是經國務院國資委核定的以金融為主業的央企之一。信托這種向來被視為低風險的投資業務，這次無法兌付，主要是因為這幾家企業買的產品「鼎興」是用於受讓深圳五順方買斷持有的供應商對世茂集團旗下計畫公司的應收賬款債權。
換言之，就是認為「能收得回這筆債」。
一般來說的確是收得回的，但世茂的經營並不樂觀，我找到一份去年對世茂的風險評估，裏面是這麽說的：
債務到期情況：惠譽估計，世茂約有200億元人民幣的公開資本市場債務將於2022年到期，包含境內企業債券和境外票據。2021年上半年，世茂的可用現金為530億元人民幣（不包括監管帳戶中220億元人民幣的存款），但僅有一部份屬於受評實體。此外，世茂還有其他債務，比如信托融資及約100億元人民幣的資產支持證券，其中56億元人民幣將於2022年到期。部份資產支持證券歸類為應付賬款。依賴資產出售：世茂公布了擬出售數項資產以改善流動性的計劃，但資產出售可能需要時間，且存在執行風險。世茂於2021年12月以20億港元出售了其在香港的一個計畫的股權，但相較其將於2022年到期的資本市場債務規模，出售收益仍屬杯水車薪。
銷售額下滑：2021年11月，世茂的合約銷售額同比縮減50%，降幅超過多數同業。世茂的平均售價維持在每平方米17,000元人民幣左右，波動振幅小於同業，且土地儲備集中於剛需穩定的高線城市。但是，購房者信心減弱可能會拉低銷售額，制約經營性現金流生成。
合資公司敞口較大：按12個月數據計算，2021年上半年世茂的隱含現金回款（以該年度客戶定金的變化加上入賬營收衡量） 為1,500億元人民幣，約占銷售總額的45%。考慮到增值稅對房地產銷售的影響，惠譽估計並表計畫約占世茂合約銷售總額的60%-65%。世茂的並表率在過去幾年裏保持不變，但低於評級較高、規模相似的同業。
看起來去年世茂的可用現金還有530億，就算是抵消200億的公開資本市場債務和56億的信托，應該也能折騰的開。但這並非是世茂全部的負債，實際上，世茂集團的總負債在去年就達到了4600多億港幣，而世茂的現金流只是負債的幾十分之一。
還記得去年上海陸家嘴這個訊息麽，這就是世茂幹的啊，目的也很明顯——透過搞事來籌集資金進行周轉，顯然是 一個蓋子十個壺 的把戲在房地產持續走低和疫情的影響下玩不下去了（中國這房地產，那早就不是七個蓋子八個壺了），那深圳五順方的這筆應收賬款自然也就收不回來。
世茂對此給出的解決方案是——拖。
前述多份公告顯示，五礦信托已收到世茂建設關於尋求計畫展期方案的【回函】，世茂建設申請本信托計劃到期日順延18個月，在原定到期日後的30個工作日(含)內償還不低於本信托計劃信托本金總規模的20%；在原定到期日後的13個月-15個月(含)期間償還不低於本信托計劃信托本金總規模的25.33%;在原定到期日後的16個月-18個月(含)期間償還本信托計劃剩余全部信托本金，及其他應償還但未償還的信托利益。投資人自然不同意，因為按照現在的形勢，天知道18個月後世茂的經營狀況如何？這筆錢能不能還得上。
而投資人起訴五礦國際（因為註冊地在青海，所以官司也在青海打），是因為投資人認為五礦國際在銷售信托的過程中有過錯，從新聞中看至少有兩條——
1、五礦信托與深圳五順方存在股權關聯關系，卻未對此進行相關披露。
2、 投資人還表示，五礦信托在中國信托登記有限公司（下稱「中國信登」）登記鼎興系列各產品的時間，遠遠遲於產品發行日。
那麽，為什麽招商銀行也有問題呢？因為根據新聞報道，招商在銷售中存在：
多名投資人向時代周報記者稱，招商銀行在代銷五礦信托鼎興系列產品中存在多處違規，包括故意隱瞞信托產品資訊、故意隱瞞投資風險、風控把控不嚴等問題，已向銀保監會舉報。總之，這件事的基本事實就是這樣，更多的詳細訊息還要看下個月25號的公開開庭。
剩下的部份，就說說個人看法吧。
房地產相關的信托業務面臨展期甚至是徹底暴雷已成定局，自98年房改，24年的債終於到了歸還的時刻。只不過——借錢的人和還錢的人並不是同一群人。
把銀行，房地產，遊戲公司放在一起，我們會發現，反而是遊戲公司是最實實在在做生意的那個行業。
