倍輕松是今年7月15日IPO上市交易的，上市之後公司釋出的43個公告裏，【投資者關系記錄表】差不多占了全部公告的25%，這說明公司還是蠻願意和資本市場進行溝通的。
再隨便開啟一份【投資者關系記錄表】（比如最近12月8日的那個公告），可以看到公募、券商、保險和私募都很重視公司，因為參加調研的機構密密麻麻，初步測算超過300家，我們可以截個屏給大家感受一下。
那問題來了，為什麽市場對公司那麽重視？公司的業務有什麽亮點呢？下面我們就和大家介紹一下。
倍輕松生產的是智能便攜按摩器，以自主品牌「breo」和「倍輕松」系列產品為主，同時還為其他知名品牌企業提供ODM客製產品。
所有的這些產品，按照使用功能，分成了眼部、頸部、頭部及頭皮四大類，我們截圖給大家看一下。
當然，這四類產品對於公司營收的重要性是不一樣。
倍輕松是2001年研發出第一款眼部按摩器產品，所以眼部按摩器一直以來就是是公司最主要的產品，頭皮按摩器的營收占比最小，基本上在10%左右。
公司的這些產品，底層有三部份核心技術：精密驅動與智能控制技術、智能傳感和人機互動技術、健康物聯和大數據技術。
這些技術實作的功能，就是為了按摩的更加舒服、產品更加便於攜帶和控制，以及形成健康大數據，這個大家簡單了解一下就可以了。
所以，我們第一個結論就是，倍輕松是一家TO C類的公司，有多年積累的研發技術，過去的發展模式就是集中主業，並在主業的基礎上橫向拓展產品線的公司。
基本業務明白了，咱們看財報。
倍輕松是今年7月份以27.4元股價公開發行1541萬股，出讓股權25%募集資金4.2億元。
過去3年，公司的產品銷售總量由95萬台增長至140萬台，銷售收入由3.8億元增長至6.6億元。可以看到，銷量增速（過去3年復合增長21%）和收入的增速（復合增長31%）都保持在大兩位數，而且收入的增速快於銷量的增速，說明價格還有所提高。
公司過去的增長非常顯著，不過站在當下，我們要考慮的問題是，倍輕松過去的利潤，靠什麽賺來的，是技術優勢，渠道優勢，先發優勢或者是其他什麽優勢呢？公司的核心競爭力到底是什麽？核心競爭力能不能保證未來企業的凈利潤繼續高速增長？
我們在公司的【半年報】裏，看到公司自己總結了4個方面的核心有利競爭。
首先是技術優勢。
公司是按摩器具細分行業的開創者，屬於國家高新技術企業，在智能便攜按摩器領域擁有突出的研發能力，積累了大量知識產權成果。
截至2021年6月30日，公司及子公司擁有的境內外專利合計614項，擁有的著作權合計119項，其中電腦軟件著作權107項。
其次是品牌優勢。
公司產品定位高端便攜式按摩器，因帶給使用者的良好健康和便捷的消費體驗，深受廣大消費者好評，形成了顯著的境內外品牌效應與優勢。
在國內按摩器生產企業多數缺乏自主品牌、依賴為其他知名品牌代工的背景下，公司始終堅持以營運自主品牌「breo」與「倍輕松」為主，樹立了良好的品牌形象。公司以經營自主品牌為特色，成為了境內知名品牌，並已將自主品牌產品銷往歐美、日韓、香港、東南亞等境外市場。
第三是行銷優勢。
公司核心高管擁有豐富的市場行銷經驗，根據產品特點和目標客戶的消費習慣，為公司制定了多元化、立體式的整體行銷戰略，覆蓋線上渠道、線下渠道、經銷渠道等，有效實作多渠道融合發展。
目前已經與頂級電商平台天貓、京東等建立長期合作，同時加大電商平台推廣力度，把握線上電商發展紅利，進一步拓展社交電商、跨境電商等渠道布局，為公司未來業績的持續增長奠定堅實的市場基礎。
截至2021年6月30日，公司共設有178家線下直營門店，構築了以一二線城市中高端商場、機場、高鐵等高勢能點位為核心的線下直營門店渠道，購物中心覆蓋了全國4個一線城市、13個新一線城市、16個二線城市，交通樞紐渠道覆蓋了全國24個旅客吞吐量超過1000萬人次/年的機場、12個客流量超過1000萬人次/年的高鐵站。
最後，是資質認證優勢。
公司在質素管理、技術研發、環境保護等方面透過了境內外多項重要資質認證的全面評估，公司產品能夠符合進入境內市場及歐盟成員國、美國等境外已開發國家市場的高標準要求。
公司擁有各項資質認證，有力地支持公司產品在境內外市場的銷售和推廣。
不過，如果仔細看一下公司的利潤表和資產負債表，可以更加清晰的看到公司的一些更有趣的事實。
首先，公司的毛利率很高，過去那麽多年，毛利率基本維持在60%左右。毛利率高，一方面說明公司定位中高端，另外一方面對像今年的材料價格上漲也有一定抵抗能力。
其次，以2020年的財報為例，公司的銷售費用率是41%，而研發費用率是4.5%，所以公司本質上還是以銷售驅動為主，大量資源需要使用在銷售渠道上，包括創新型的行銷新動作。
最後，公司主要是輕資產的商業模式，一直以來公司的自有固定資產只有1000多萬元，其他都是采取租賃的模式（報表上顯示出來的是使用權資產和負債）。
我們再看一下【招股說明書】裏，對公司及行業發展的研判。招股說明書115頁-228頁，是這樣展望公司的地位及行業發展前景的。
1、行業發展現狀：
1）當前行業發展情況
進入21世紀後，在按摩器具消費領域，已形成北美、歐洲、東亞和東南亞四大主要消費區域，全球市場規模持續擴大。由於我們國家經濟實作了長期平穩較快增長，居民收入水平及健康消費意識不斷提升，已成為全球範圍內按摩器具消費需求增長最快的地區之一。
在按摩器具生產領域，隨著我們國家成功加入世界貿易組織、積極參與國際分工並成為世界制造中心，全球相關產業鏈開始向我們國家大陸轉移。目前，我們國家台灣原有按摩器具相關產業已經基本完成轉移，而日本廠商也陸續結束了小型按摩器具以及中低端大型按摩器具領域，其保留的生產和研發集中於中高端按摩椅等大型按摩器具。
2）行業細分市場分析
細分市場：目前，按摩器具行業可按產品形態細分為小型按摩器具行業和大型按摩器具行業。其中，小型按摩器具產品主要包括功能相對特定的眼部、頸部、頭部、頭皮、肩部、手部、背部、腰部、足部按摩器等，大型按摩器具主要為多功能按摩椅。
全球市場：近年來，按摩器具的全球市場規模持續擴大，於2015年首次超過100億美元，又於2019年首次超過150億美元。智能化按摩器等產品滿足了消費者對於新一代按摩器具的要求，未來市場空間廣闊。至2022年，全球按摩器具市場規模預計將接近184億美元。
中國市場：伴隨著我們國家居民人均可支配收入與人均醫療保健消費支出的增長、健康意識的增強，以及國內亞健康人群、中老年人群、商旅辦公人群等的擴大，具有良好按摩保健功效的現代按摩器具正逐步獲得廣大消費者認可，相關產品的市場滲透率呈持續上升趨勢。
目前，我們國家已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一，按摩器具市場規模快速增長。2016-2020年，我們國家按摩器具市場規模由106億元增長至150億元。
2、行業驅動因素分析：
隨著社會的發展與進步，人們日益重視身心健康、保健意識不斷增強，對自我保健能力產生了巨大的需求。進入21世紀以來，全球經濟的發展、人口的老齡化、亞健康的擴散等因素推動按摩器具市場規模持續快速擴大。
1）健康意識水平提升
各類消費者的可支配收入對其包括健康支出在內的各類消費支出存在關鍵影響力。當其收入水平上升、健康意識水平增強時，消費者更加關註能夠改善身體健康狀況與提升生活品質的相關產品。
2）亞健康人群規模增加
當今社會人們的生活節奏不斷加快，許多人長期處於工作、學習、生活等產生的較大壓力中，身心持續緊張，容易進入亞健康狀態，進而引發各類慢性疾病。按摩器具能夠幫助亞健康人群實作自助式日常按摩保健放松，改善其身心狀態。
3）人口老齡化加速
全球人口老齡化加速是促使按摩器具行業規模快速增長的重要因素。根據聯合國標準，65歲以上人口占總人口比例超過7%的國家或地區即視為進入老齡化社會。中老年人普遍存在血液迴圈不暢、肌肉衰老、骨質疏松等健康問題，而按摩器具能夠為中老年人提供自主按摩保健服務。
4）按摩器具智能化程度提高
隨著物聯網、大數據、雲端運算及人工智能等技術的發展和推廣，廣大消費者已經習慣於透過手機等流動通訊器材便捷操控各類智能產品。在此背景下，按摩器具的使用者對於產品的智能化要求也在不斷提高，可根據使用者個人情況調整按摩節奏、力度、溫度等要素的智能化產品能夠更好地滿足使用者需求。
5）商旅辦公人群規模增長
商旅人群長距離出行的主要交通工具包括飛機、高鐵、動車、長途巴士等，因此不得不被長時間束縛於狹小的空間，普遍存在肢體僵硬、酸痛等身體不適癥狀。由於辦公電子化的普及，各行各業工作人員日常工作的電子化、網絡化趨勢明顯，需要長時間使用電腦、手機等電子器材，容易導致眼部疲勞腫脹、頸椎腰椎僵硬、肩背酸痛等身體不適癥狀。
針對商旅辦公人群上述身體不適癥狀，按摩器具的按摩保健功能有良好的緩解效果，能夠在一定程度上緩解癥狀。此外，輕巧便攜的小型按摩器具，特別是更加適用於旅途和辦公環境的可穿戴式按摩器，能夠更好地滿足商旅辦公人群的個人健康護理和按摩保健需求。
3、市場供需現狀及未來趨勢：
1）市場供給方面
按摩器具產業的轉移促使我們國家成為全球按摩器具的制造中心與研發中心。我們國家已形成集按摩器具設計、研發、生產、銷售、服務為一體的產業鏈，多年來一直作為全球按摩器具主要出口國，主要出口目的地包括歐美、日韓等區域。
2014-2019年，我們國家按摩器在出口數量和出口金額上都呈現上升趨勢，至2019年出口數量為2.4億台，出口金額為30.4億美元。前瞻產業研究院結合行業現狀以及產業格局，預計未來我們國家按摩器出口將會繼續增長。
由於同質化產品市場競爭加劇、消費者對產品智能化和便攜性等要求提高，按摩器具生產企業的發展壯大，需要透過不斷設計研發新產品和新功能、套用新技術和新材料、最佳化調整生產工藝流程、提高產品質素標準等方式，穩固公司在技術領域擁有較強市場競爭力的優勢，同時在個人化、便捷性等方面形成差異化優勢。
隨著物聯網、大數據、雲端運算及人工智能等技術的發展和推廣，按摩器具與上述領域前沿科技成果相融合已成為行業的主要發展方向之一，新一代智能化按摩器具發展迅速。
2）市場需求方面
目前，我們國家已成為全球按摩器具市場需求增長最快的地區之一，國家按摩器具市場規模快速增長。2010-2019年，我們國家按摩器具市場規模由49億元增長至139億元，至2020年市場規模預計接近150億元。
最後，做個總結吧。
按摩器具可以分為兩大類，功能全面、效能優越的按摩椅（大型按摩器具），以及功能相對單一、便攜靈活的按摩小電器（小型按摩器具）。
目前，我們國家的按摩椅銷售額占比46%，今天介紹像倍輕松生產的小型按摩器具占比54%。
按摩器具的上遊行業為電子、機電、註塑、化工、五金、紡織、包裝印刷等行業；中遊就是按摩椅和按摩小家電制造商，比較大的按摩椅生產商有傲勝、奧佳華和榮泰健康，按摩小家電廠商中，龍頭廠商主要是SKG和倍輕松；下遊就是各類銷售渠道的經營者，由其將產品銷售給終端客戶。
按摩小家電行業的行業空間大，高端市場利潤很豐厚。收入增長、人口結構變老、高強度工作和保健按摩文化是構成國內按摩器具市場規模穩定增長的四個支柱。當前頸部和眼部按摩器是細分市場的重要戰略高地。
從市場競爭格局上看，中低端市場競爭最激烈，高端市場盈利空間最大，倍輕松在上述領域優勢明顯。
