引言：年輕人，又一次將奶茶喝上市了。
新式茶飲市場真的太熱鬧了。
奶茶不僅拿捏了年輕人的胃，還戀上了更甜蜜的「資本」。
時隔三年，「新茶飲第二股」終於來了！
4月23日，新式茶飲連鎖品牌「茶百道」（2555.HK）在港交所敲鐘上市。
只不過，在眼明心亮的資本市場裏， 茶百道上市當天就破發 ，發行價17.5港元/股，之後持續下滑， 一度暴跌38.29% 。截至交易日結束，茶百道股價為12.8港元，下跌26.86%， 市值189.1億港元。
這場景似曾相識，上一個「新茶飲第一股」也是來到這個位置，上市即顛峰，然後就一路下滑，「頹」不可擋， 上市不到三年，市值就縮水超250億港元 ，虧慘了一批投資人。
如果不想重蹈「新茶飲第一股」的覆轍， 茶百道還是要趕緊想辦法找到新茶飲破題的正解了。
不過，能夠拿下「新茶飲第二股」的頭銜，搶先「雪王」一步，正式開啟資本市場這扇大門，「茶百道」還是有點真本事的。
01
80後夫妻創業，夫妻倆身價超134億元
經常喝奶茶的朋友對「茶百道」這個名字應該都不陌生了， 不管在商業街上還是外賣軟件上，都有它的身影。
尤其是在外賣軟件上，憑借著 月銷3000-4000的亮眼數據 ，茶百道始終穩居在外賣平台的前列。
茶百道的創始人王霄錕1983年出生，出身成都茶商世家，大學畢業後就成為一名茶藝師。
妻子劉洧宏1981年出生，比王霄錕大2歲，畢業於成都中醫藥大學。
上世紀90年代，奶茶開始進入大陸市場。
五顏六色的粉末兌上水，用力一搖，塑封機封口，便是那個時候奶茶最初的模樣了。
當時的奶茶既沒有奶，也沒有茶，但並不妨礙它成為了學生黨的最愛，其甜甜的口感和新奇的品類，風靡了整個大陸市場。
隨著奶茶的興起，大量簡陋的奶茶店也如雨後春筍般湧現出來。
看到了奶茶的巨大市場， 2008年，25歲的王霄錕跟妻子劉洧宏在成都溫江二中旁開了間20平米的奶茶店，主營沖粉奶茶，以學生為主要消費群體。
所以，當年的茶百道也算是 名副其實的「夫妻店」了。
後來，因為價格低廉，口感也不差，夫妻倆的小店俘虜了學生們的胃，每逢下課，這家20平米的小店門口都圍滿了人。
隨著生意越來越紅火，很快他們在西南財經大學（柳林校區）校園內開出了第二家分店。
隨著自家的生意越來越好，王霄錕就想開更多的店，但是光靠夫妻兩個人根本管理不了那麽多店鋪， 於是王霄錕從2010年開始，打算進行連鎖經營。
2010年他註冊了「茶百道」商標，也正是在這個時候，他們開始提供品質的茶飲產品，不再是沖泡奶茶了。
不像如今新式茶飲迅猛的擴張速度， 當時茶百道的節奏還比較緩慢，直到2016年門店數量才突破100家。
這個時候，奶茶已經迅速在年輕人中流行了起來，市場前景潛力肉眼可見，王霄錕準備大幹一場。
古茗在2017年初就有600多家門店，蜜雪冰城在2017年時就有接近5000家門店了。
看著同行
當時，王霄錕還對品牌進行了一次升級 。作為一家誕生於大熊貓故鄉的企業，茶百道開始和熊貓IP深度繫結，產品上也開始宣傳「中國茶」，並且精簡選單，推出了楊枝甘露、豆乳玉麒麟等爆款產品。
開放全國加盟後，效果顯著，茶百道的門店數也突飛猛進 ，一年後其門店突破500家，之後更是一路狂飆，在2022年門店突增至6361家， 躋身新茶飲行業前列。
截至2024年4月5日，茶百道在中國 共有8016家門店，遍布全國31個省市 ，實作中國所有省份及各線級城市的全覆蓋。
招股書顯示， 茶百道成為國內第三大現制茶飲品牌 ，僅次於蜜雪冰城、古茗。
強悍的開店能力，茶百道也確實賺錢了。從夫妻店到上市公司，兩人一直伉儷情深，王霄錕、劉洧宏夫婦直接和間接共持有茶百道81.69%的股權， 按照當前市值計算的話，夫妻倆的身價超過134億元。
02
做原材料的「搬運工」
比蜜雪冰城還賺錢
能夠比「雪王」先叩響港交所的大門，茶百道也確實是有兩把刷子的。
可以說，論掙錢能力，行業第一的「蜜雪冰城」比起茶百道都差點了意思。
招股書顯示，2021年至2023年，茶百道的營收分別為 36.44億元、42.32億元和57.04億元 ，同期凈利潤分別為 7.79億元、9.65億元和11.51億元 ， 凈利率分別為21.4%、22.8%、20.2%。
而據蜜雪冰城最新招股書，2021年至2023年前9個月，蜜雪冰城的營收分別為103.51億元、135.76億元和153.93億元， 相應的凈利潤分別為19.12億元、20.13億元和24.53億元，凈利率分別為18.5%、14.8%和15.9%。
「雪王」雖然在營收規模上碾壓了茶百道， 但在利潤指標來看卻是茶百道更勝一籌。
茶百道之所以凈利潤率更高，一聲不吭地把錢給賺到手， 靠的就是做原材料的「搬運工」。
茶百道8000多家門店裏，直營店的數量只有6家，剩下的都是加盟門店。
而茶百道就是向這些加盟店賣原材料，賺錢的。
茶百道的收入絕大部份都是靠向加盟商賣材料，而不是向消費者賣奶茶。
根據招股書數據，茶百道來自於向加盟商兜售貨品和器材的收入 常年保持在95%左右 ，來自特許權使用和加盟費的收入只占到5%。
也就是說茶百道不做免洗的加盟費生意，而是要細水長流的持續賺錢。
而且茶百道還有一點聰明的是，它不像蜜雪冰城一樣花費錢財和精力自建工廠和供應鏈，而是直接從供應商手裏進貨， 然後再溢價賣給加盟商，賺取其中的差價。
蜜雪冰城天天自己種檸檬，平均每杯檸檬水也就凈賺4毛錢，靠的是薄利多銷，以量取勝。
而茶百道是實實在在地靠溢價賣原材料給加盟商。
並且茶百道6-22元的中間價格帶，比起「雪王」4-12元的價格帶來說 會有更多的盈利空間。
所以說，蜜雪冰城辛辛苦苦建設上下遊供應鏈，把價格打下來讓利消費者，也讓加盟商有錢賺。結果竟然 還不如一個「二道販子」賺得多 ，「雪王」要委屈了。
茶百道，才是真正的悶聲發大財，作為「新茶飲第一股」的「奈雪的茶」是真羨慕不來。
只不過，茶百道也不能「高枕無憂」。在飽和的茶飲市場裏，品牌們在現有市場的成長空間也越來越小了，品牌想要挖掘增量市場已然很難了。
然而資本市場最看重的就是增長性和核心有利競爭， 沒有自建供應鏈的茶百道完顯然築不起來壁壘。
並且茶百道的收入完全依賴加盟商們， 相對來說風險更加集中 ，如果失去了加盟商，對業績造成不小的壓力。
從2月份更新的招股書就可以看出危機了， 茶百道的新加盟商越來越少，2023年，茶百道新增的加盟商只有142個，而它的對手古茗在同期則有1665個加盟商。
03
茶百道一天沒了69億
其他品牌還要上嗎？
茶百道上市，本應是開心的，可上市當天就一度暴跌超38%， 一天蒸發了69.47億港元 ，散戶們可謂是心痛不已。
說明了其實投資者對於新茶飲行業還是帶有不信任的，也側面折射出新茶飲行業正面臨瓶頸。
畢竟奶茶不是什麽高科技行業，模仿門檻低，可替代性強，而且在那麽激烈的市場下，茶飲的增長空間也受到質疑。
值得一提的是，此次茶百道上市並沒有引入基石投資者。茶百道聯合創始人古計林在茶百道開啟招股儀式上曾表示， 公司有不少錨定投資者，定價也「有水位」給投資者，一定能「互惠雙贏」。
不過，從結果來看，港股顯然不買賬，投資人也虧了， 沒有人笑得出來。
在茶百道的背後，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等，都在等待著登陸資本市場。霸王茶姬近日也傳出赴美上市的訊息。
其實也不怪新式茶飲擠著去上市，現制茶飲品牌競爭激烈，而且在這個新式茶飲市場裏，已經卷得無可再卷了，行業徹底進入了紅海時代，頭部企業都急於趁行業高潮上市。
上市只是代表著企業階段性的成功，企業上市可以獲得更多的資金支持，但與此同時也會有來自資本市場更嚴厲的審視目光。
不管怎麽說，上市只是「長征路」的開始， 茶百道還需要認真思考如何利用好上市獲得的資金，實作真正的突破和發展，與其他品牌拉開差距，找到了下一征戰的新賽道。
您喝過「茶百道」的奶茶嗎？對於奶茶品牌上市這事，您怎麽看？ 歡迎評論區留言討論，發表您的意見或者看法，謝謝。
