引言：年轻人，又一次将奶茶喝上市了。
新式茶饮市场真的太热闹了。
奶茶不仅拿捏了年轻人的胃，还恋上了更甜蜜的「资本」。
时隔三年，「新茶饮第二股」终于来了！
4月23日，新式茶饮连锁品牌「茶百道」（2555.HK）在港交所敲钟上市。
只不过，在眼明心亮的资本市场里， 茶百道上市当天就破发 ，发行价17.5港元/股，之后持续下滑， 一度暴跌38.29% 。截至交易日结束，茶百道股价为12.8港元，下跌26.86%， 市值189.1亿港元。
这场景似曾相识，上一个「新茶饮第一股」也是来到这个位置，上市即颠峰，然后就一路下滑，「颓」不可挡， 上市不到三年，市值就缩水超250亿港元 ，亏惨了一批投资人。
如果不想重蹈「新茶饮第一股」的覆辙， 茶百道还是要赶紧想办法找到新茶饮破题的正解了。
不过，能够拿下「新茶饮第二股」的头衔，抢先「雪王」一步，正式打开资本市场这扇大门，「茶百道」还是有点真本事的。
01
80后夫妻创业，夫妻俩身价超134亿元
经常喝奶茶的朋友对「茶百道」这个名字应该都不陌生了， 不管在商业街上还是外卖软件上，都有它的身影。
尤其是在外卖软件上，凭借着 月销3000-4000的亮眼数据 ，茶百道始终稳居在外卖平台的前列。
茶百道的创始人王霄锟1983年出生，出身成都茶商世家，大学毕业后就成为一名茶艺师。
妻子刘洧宏1981年出生，比王霄锟大2岁，毕业于成都中医药大学。
上世纪90年代，奶茶开始进入大陆市场。
五颜六色的粉末兑上水，用力一摇，塑封机封口，便是那个时候奶茶最初的模样了。
当时的奶茶既没有奶，也没有茶，但并不妨碍它成为了学生党的最爱，其甜甜的口感和新奇的品类，风靡了整个大陆市场。
随着奶茶的兴起，大量简陋的奶茶店也如雨后春笋般涌现出来。
看到了奶茶的巨大市场， 2008年，25岁的王霄锟跟妻子刘洧宏在成都温江二中旁开了间20平米的奶茶店，主营冲粉奶茶，以学生为主要消费群体。
所以，当年的茶百道也算是 名副其实的「夫妻店」了。
后来，因为价格低廉，口感也不差，夫妻俩的小店俘虏了学生们的胃，每逢下课，这家20平米的小店门口都围满了人。
随着生意越来越红火，很快他们在西南财经大学（柳林校区）校园内开出了第二家分店。
随着自家的生意越来越好，王霄锟就想开更多的店，但是光靠夫妻两个人根本管理不了那么多店铺， 于是王霄锟从2010年开始，打算进行连锁经营。
2010年他注册了「茶百道」商标，也正是在这个时候，他们开始提供品质的茶饮产品，不再是冲泡奶茶了。
不像如今新式茶饮迅猛的扩张速度， 当时茶百道的节奏还比较缓慢，直到2016年门店数量才突破100家。
这个时候，奶茶已经迅速在年轻人中流行了起来，市场前景潜力肉眼可见，王霄锟准备大干一场。
古茗在2017年初就有600多家门店，蜜雪冰城在2017年时就有接近5000家门店了。
看着同行
当时，王霄锟还对品牌进行了一次升级 。作为一家诞生于大熊猫故乡的企业，茶百道开始和熊猫IP深度绑定，产品上也开始宣传「中国茶」，并且精简菜单，推出了杨枝甘露、豆乳玉麒麟等爆款产品。
开放全国加盟后，效果显著，茶百道的门店数也突飞猛进 ，一年后其门店突破500家，之后更是一路狂飙，在2022年门店突增至6361家， 跻身新茶饮行业前列。
截至2024年4月5日，茶百道在中国 共有8016家门店，遍布全国31个省市 ，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。
招股书显示， 茶百道成为国内第三大现制茶饮品牌 ，仅次于蜜雪冰城、古茗。
强悍的开店能力，茶百道也确实赚钱了。从夫妻店到上市公司，两人一直伉俪情深，王霄锟、刘洧宏夫妇直接和间接共持有茶百道81.69%的股权， 按照当前市值计算的话，夫妻俩的身价超过134亿元。
02
做原材料的「搬运工」
比蜜雪冰城还赚钱
能够比「雪王」先叩响港交所的大门，茶百道也确实是有两把刷子的。
可以说，论挣钱能力，行业第一的「蜜雪冰城」比起茶百道都差点了意思。
招股书显示，2021年至2023年，茶百道的营收分别为 36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元 ，同期净利润分别为 7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元 ， 净利率分别为21.4%、22.8%、20.2%。
而据蜜雪冰城最新招股书，2021年至2023年前9个月，蜜雪冰城的营收分别为103.51亿元、135.76亿元和153.93亿元， 相应的净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和24.53亿元，净利率分别为18.5%、14.8%和15.9%。
「雪王」虽然在营收规模上碾压了茶百道， 但在利润指标来看却是茶百道更胜一筹。
茶百道之所以净利润率更高，一声不吭地把钱给赚到手， 靠的就是做原材料的「搬运工」。
茶百道8000多家门店里，直营店的数量只有6家，剩下的都是加盟门店。
而茶百道就是向这些加盟店卖原材料，赚钱的。
茶百道的收入绝大部分都是靠向加盟商卖材料，而不是向消费者卖奶茶。
根据招股书数据，茶百道来自于向加盟商兜售货品和设备的收入 常年保持在95%左右 ，来自特许权使用和加盟费的收入只占到5%。
也就是说茶百道不做免洗的加盟费生意，而是要细水长流的持续赚钱。
而且茶百道还有一点聪明的是，它不像蜜雪冰城一样花费钱财和精力自建工厂和供应链，而是直接从供应商手里进货， 然后再溢价卖给加盟商，赚取其中的差价。
蜜雪冰城天天自己种柠檬，平均每杯柠檬水也就净赚4毛钱，靠的是薄利多销，以量取胜。
而茶百道是实实在在地靠溢价卖原材料给加盟商。
并且茶百道6-22元的中间价格带，比起「雪王」4-12元的价格带来说 会有更多的盈利空间。
所以说，蜜雪冰城辛辛苦苦建设上下游供应链，把价格打下来让利消费者，也让加盟商有钱赚。结果竟然 还不如一个「二道贩子」赚得多 ，「雪王」要委屈了。
茶百道，才是真正的闷声发大财，作为「新茶饮第一股」的「奈雪的茶」是真羡慕不来。
只不过，茶百道也不能「高枕无忧」。在饱和的茶饮市场里，品牌们在现有市场的成长空间也越来越小了，品牌想要挖掘增量市场已然很难了。
然而资本市场最看重的就是增长性和核心竞争优势， 没有自建供应链的茶百道完显然筑不起来壁垒。
并且茶百道的收入完全依赖加盟商们， 相对来说风险更加集中 ，如果失去了加盟商，对业绩造成不小的压力。
从2月份更新的招股书就可以看出危机了， 茶百道的新加盟商越来越少，2023年，茶百道新增的加盟商只有142个，而它的对手古茗在同期则有1665个加盟商。
03
茶百道一天没了69亿
其他品牌还要上吗？
茶百道上市，本应是开心的，可上市当天就一度暴跌超38%， 一天蒸发了69.47亿港元 ，散户们可谓是心痛不已。
说明了其实投资者对于新茶饮行业还是带有不信任的，也侧面折射出新茶饮行业正面临瓶颈。
毕竟奶茶不是什么高科技行业，模仿门槛低，可替代性强，而且在那么激烈的市场下，茶饮的增长空间也受到质疑。
值得一提的是，此次茶百道上市并没有引入基石投资者。茶百道联合创始人古计林在茶百道开启招股仪式上曾表示， 公司有不少锚定投资者，定价也「有水位」给投资者，一定能「互惠双赢」。
不过，从结果来看，港股显然不买账，投资人也亏了， 没有人笑得出来。
在茶百道的背后，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等，都在等待着登陆资本市场。霸王茶姬近日也传出赴美上市的消息。
其实也不怪新式茶饮挤着去上市，现制茶饮品牌竞争激烈，而且在这个新式茶饮市场里，已经卷得无可再卷了，行业彻底进入了红海时代，头部企业都急于趁行业高潮上市。
上市只是代表着企业阶段性的成功，企业上市可以获得更多的资金支持，但与此同时也会有来自资本市场更严厉的审视目光。
不管怎么说，上市只是「长征路」的开始， 茶百道还需要认真思考如何利用好上市获得的资金，实现真正的突破和发展，与其他品牌拉开差距，找到了下一征战的新赛道。
您喝过「茶百道」的奶茶吗？对于奶茶品牌上市这事，您怎么看？ 欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。
